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今年市场在经历了一个令人失望的二季度后，部分行业企业有机会实现利空出尽或预期反转，部分周期行业和出口企业或许会有小惊喜。此时我们以平常心求小惊喜，期待2023年7月小翻身。

A股有句股谚 “五穷六绝七翻身”，主要是指市场如果经历了五六月的下跌后，常常会迎来7月回暖，如果你认真思考会发现，这个规律背后还是有很多客观原因的。

首先是A股每年三四月的政策频发，重要会议和年报季报披露，无论整体市场如何，个股和行业机会总会层出不穷，而每年一季度都是货币投放的大季，流动性也会相对宽松，因此三四月往往市场会表现不错。在经历了一段政策、流动性的亢奋期后，每年三四月若上涨，往往五月会显出疲态。

其次是二季度的流动性，相比一季度宽松的流动性，二季度总会相对谨慎，历史上六月还出现过“钱荒”等流动性不足，同时二季度政策也进入观望期，相比一季度的躁动，会少很多。

最后，在经历了五六月的调整后，市场进入二季报的披露，春季传统的开工旺季一般在四五月，因此市场的低预期与实际披露中或许会有小惊喜，这也形成了历史上“七翻身”的背景。

今年市场在经历了一个令人失望的二季度后，经济的疲弱似乎已经形成共识，此时“低预期”已经形成，在政策的预期与实际二季报的披露过程中，或许会形成翻身。部分行业企业有机会实现利空出尽或预期反转，部分周期行业和出口企业或许会有小惊喜。

此时我们以平常心求小惊喜，期待2023年7月小翻身。

(作者为国泰君安上海研究总监)